一、行情回顾

　　1、7 月螺纹钢期货反弹，主力合约从4723 点涨至4927 点，+204 点，涨幅4.23%。(见下图)

图为螺纹钢期货走势图。

　　2、7 月焦炭期货震荡下行，主力合约从2348 点降至2276 点，-72 点，跌幅3.07%。(见下图)

图为焦炭期货走势图。

　　二、因素分析

　　1、国际市场钢材(4937,8.00,0.16%)价格继续回落

图为国际市场钢材价格走势图。

　　6 月末，CRU 国际钢材综合价格指数降至208.3 点，环比下降3.9 点，降幅为1.8%；与去年同期相比，国际钢材综合价格指数上升13.5 点，升幅为6.9%。长材价格小幅下降，板材价格降幅较明显6 月末，CRU 国际长材价格指数为230.8 点，环比下降0.3 点，降幅为0.1%；板材价格指数为197.1 点，环比下降5.8 点，降幅为2.9%。与去年同期相比，长材指数上升20.9 点，升幅为10.0%；板材指数上升9.9 点，升幅为5.3%。

　　2、国内市场钢材价格弱势震荡

图为国内市场钢材价格走势图。

　　6 月末，中国钢铁工业协会CSPI 钢材综合价格指数为134.40 点，环比下降1.53 点，降幅为1.13%；与去年同期相比，钢材综合价格指数上升了18.99 点，升幅为16.45%。长、板材价格均有所回落，板材降幅大于长材。6 月末，CSPI 长材指数为141.76 点，环比下降1.24 点，降幅为0.87%；板材指数为129.82 点，环比下降2.10 点，降幅为1.59%，比长材降幅高0.72 个百分点；与去年同期相比，长材指数上升24.81 点，升幅为21.21%；板材指数上升14.09 点，升幅为12.17%。

　　3、建筑钢材价格回落相对适中

图为建筑钢材价格走势图。

　　6 月末，中国钢铁工业协会监测的八大钢材品种价格环比均有所回落。其中：热轧卷板和冷轧薄板价格降幅相对较大，降幅分别为2.05%和2.18%；中厚板价格下降1.60%；高线、螺纹钢价格降幅分别为0.97%和1.41%；角钢、镀锌板和热轧无缝管价格降幅较小，降幅分别为0.33%、0.26%和0.33%。

　　4、钢材社会库存继续下降

图为钢材社会库存走势图。

　　6 月末，全国26 个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为1432 万吨，环比下降29 万吨，降幅2.03%，连续第四个月环比下降，但降幅较上月减小3.17 个百分点。其中：螺纹钢、线材(4600,0.00,0.00%)库存环比分别下降2.13%和12.69%，降幅分别较上月减小5.71 个百分点和4.60 个百分点；热卷库存下降0.60%，降幅较上月减小1.83 个百分点；中厚板库存由降转升，上升了3.59%；冷轧薄板库存环比小幅下降了0.82%。钢材库存变化显示出需求减弱、市场观望情绪有所增加的态势。

　　5、原材料价格坚挺

图为原材料价格走势图。

　　6 月份，工业生产者购进价格同比上涨10.5%，环比上涨0.2%；燃料动力类价格同比上涨12.0%，较上月提高了0.3 个百分点；6 月末，进口铁矿石、国产铁精矿、炼焦煤和冶金焦价格与上月基本持平，废钢价格继续上涨。在钢价回落的情况下，原燃材料价格高位运行，使钢厂大幅下调出厂价格的空间有限。

　　6、加息预期增加

　　(1)稳定物价仍是宏观调控的首要任务，加息预期增加。上半年宏观调控政策最大的特征是紧缩货币——加息3 次，提高存款准备金率6 次。随着紧缩货币政策累积效应的显现，中小企业钱荒问题也随之而来，这一度引起市场对下半年货币政策可能放松的猜测。不过近日召开的中央政治局会议强调把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，这意味着政策取向和基调将保持不变。近期召开的国务院常务会议也提出将稳定物价放在突出位置，并继续加大对房地产市场调控力度。与此同时，有关部门正在对二、三线城市楼市实施限购政策展开密集调研，这些都被视为下半年货币政策不会松动的重要信号。 7 月下半月央票持续低量发行，引发了市场对央行8 月份将再度加息的担忧，市场资金面仍难以乐观。

　　(2)保障房建设仍然可期，铁路建设投资可能放缓。 6 月份我国保障房建设呈现井喷局面，一个月内保障房开工率陡升了近20 个百分点。在7 月中旬连续两次的国务院常务会议上，分别提出要加大政府投入和贷款支持力度，以及加快供地进度，确保今年1000万套保障性住房11 月底前全部开工建设，足见中央政府对保障房建设的重视程度。目前保障房建设中的资金瓶颈已逐步得到突破，各地建设进程加快，8 月份保障房建设仍有望成为拉动建筑钢材需求的一大亮点。“7•23”温州动车追尾事故令铁道部深陷信任危机，国务院常务会议要求全面加强交通、煤矿等行业安全生产。7 月26 日，浙江一家国有银行紧急发文，要求全面排查辖内高铁行业相关客户，有针对性地防范授信风险。受此影响，杭宁高铁已部分停工，而杭甬高铁已将原定工期延长6 个月。据统计，铁道部提出今年投资规模为7455 亿元，而上半年仅完成了2781 亿元，投资者本指望下半年会看到铁路投资的大幅加速，但动车事故的发生以及铁道部债券的流标却使得全年投资计划放慢的可能性变大。如果铁路投资建设放缓，对钢材市场需求将形成一定的不利影响。

　　三、结论

　　8月螺纹钢期货在通胀预期及高成本的推动下将保持上行态势，但要关注政策调控的打压，及5000点关键价位是否有效突破；焦炭期货价格相对偏弱，关注2270的有效支撑。